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建筑建材2024年投资策略报告:下一步质量与结构更重要

发布日期: 2024-04-02 03:22:55 作者: 资讯中心

  (以下内容从信达证券《建筑建材2024年投资策略报告:下一步,质量与结构更为重要》研报附件原文摘录)

  回顾今年:复苏伊始,承重前行。回顾今年年初至今,建筑产业先后历经“节后旺盛的新开工局面→需求后劲不足之下的走势疲弱→地产政策频出但销售数据短暂走高后再次下跌→旺季赶工特征并不显著→地产政策再度加码+特别国债+专项债下达→年底局部赶工”,回顾全年,我们大家都认为2023年已经经历了需求端复苏阻力相对较大的一年,明后年即将迎来的将是温和复苏。

  央国企实力强、估值低,特色估值体系建设下具备更大升值空间。央国企不仅在传统业务方面取得较大的市场规模占比,同时也在积极开发新兴起的产业,取得进一步突破。此外,自从疫情以来,建筑业整体总产值增速水平常常低于多数头部央企,印证了在经济环境相对持有很多压力的背景下,头部建筑央企成为相对可靠的行业支撑。

  投资建议:基建央企(中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建)、地方国企(山东路桥、四川路桥、隧道股份、上海建工、安徽建工)。

  2024年基建将仍然发挥稳增长作用。从长期态势来看,12月8日的中央政治局会议中强调“着力推动高水平发展”“推动高水平科技自立自强”,验证了我国未来经济重心转型,我们大家都认为未来即使固投形成较强支撑,其发力点也将转向高端制造业,传统基建及地产领域放缓的态势即将出现,在传统建设领域我们大家都认为即将出现两大转型,第一是厂房建设有望成为结构性支撑点,第二是电力建设需求扩张,在长期发展形态趋势中,高端制造业耗电量较高,乃至AI领域算力需求均为长期需求点,随着AI场景的多元化,算力需求带来的电力需求日益扩张,因此我们大家都认为,电力建设将为长周期内重点板块,同时,在碳达峰的要求之下,新能源电力也将成为发展重点。

  投资建议:头部国央企集中度提高趋势仍在(中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建);设备租赁行业(宏信建发、华铁应急)。

  碳达峰加速:持续关注新能源电力建设+建筑用材结构调整投资机会。根据中国建筑节能协会能耗统计专委会分析,基准情景下(不考虑产能加速及节能等情景),我国建筑业将在2040年才可以在一定程度上完成“碳达峰”,大幅滞后于我国规划的2030年。根据《中国建筑能耗研究报告(2020)》,建材生产阶段碳排放占建筑全过程碳排放的55.17%,建材生产阶段能耗为建筑全过程能耗的51.23%。因此降低建材能耗及碳排放至关重要,绿色建材的发展为未来30年建筑业发展的重中之重。同时,我国能源结构优化计划不断推进,能源局要求确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右,23年达到25%。

  投资建议:1)建设结构方向:减隔震(震安科技)、钢结构(鸿路钢构、精工钢构)、BIPV(精工钢构、江河集团);2)清洁能源电力建设方向:致力于新能源电力建设(中国电建、中国能建);3)产能结构调整方向:碳达峰背景下致力于高标准水泥/钢铁产线升级(中材国际、中钢国际、中国中冶)

  需求下滑,严控供给成为主材必经之路。我们以水泥为例,供需两端承压。供给端来看,在今年11月9日组织的水泥行业高水平质量的发展暨碳达峰推进会上,中国水泥协会汇总表示,今年水泥行业面临全线亏损,但是还没有到最困难的时候,称水泥产能过剩是长期存在的,我国产能始终在36亿吨以上,但最高年份水泥产量没有超过25亿吨。我们大家都认为水泥行业下一步应当置换高标准低排放产能,逐步趋向保留高质量产能,方有望缓解需求下滑带来的利润收缩。未来“双碳”有望成为解决产能过剩的主要驱动力。需求端来看,今年地方资金及地产均承压,导致整体需求下滑,我们预期地产止跌以及明后年化债后资金面有望改善,因此水泥基本面或将有望随之改善。

  投资建议:建议选择主材板块有突出贡献的公司,从需求结构来看,明年恢复力度较大的为市政类,一方面由于今年基数较低,另一方面资金面复苏背景下,我国保民生的方向没有变,市政类项目有望持续成为地方政府投资方向。同时,在此背景下,大基建+市政需求恢复叠加平均成本考虑,建议关注高分红的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等;玻璃板块关注旗滨集团。

  风险因素:基建及地产投资大幅度地下跌,原材料价格大大波动,政策面出现不利变化。

  证券之星估值分析提示山东路桥盈利能力良好,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示上峰水泥盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中钢国际盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示鸿路钢构盈利能力平平,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中国中铁盈利能力比较差,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示海螺水泥盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国铁建盈利能力比较差,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国中冶盈利能力比较差,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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